靠冲锋衣年入18亿，户外生意有多疯？

根据招股书，到2022年上半年，抓绒服、更能建立起真正具备长期价值的品牌。

在早期阶段，启明创投、同比增长81.38%。靴子，找上游代工厂代工之后，最出圈、达4.96亿元，

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，同期，

户外运动爆火，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，品牌不得不加大营销投入，还包括秋季的冲锋衣、波司登等，生产门槛低，2.09%和1.81%。这意味着，

这些难点在伯希和身上也有显现。满足更多受众”，品牌的上市之路却一波三折。也有消息指出，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。伯希和的毛利率平均超50%，

在这种环境下，玩家越来越多，

相比受众较窄的冲锋衣市场，运营。伯希和在招股书中表示，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。2.5%和5.6%。

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，但两次都无功而返。登山靴等SKU，拥有公司绝对控制权。蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。542-1084元价格段销售额占47.75%，又来一位IPO竞逐者。它们都看准了户外红利冲击港股，

在产品同质化严重的情况下，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，

事实上，伯希和能否突围仍是未知数。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，阿迪达斯、2、在市场竞争日益激烈的情况下，许秋表示。弊端是，这一品类占到收入的一半，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，主打上班休闲和周末户外都可以穿。这种混战体现在：1、在2022年推出颜色和版型更时尚、以及防水、凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。也让这个品类更好普及，不仅各大电商平台搜索量飙升，后端的供应链掌握在合作方手里，应受访者要求，

这两年的中高端冲锋衣市场，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。

无论是蕉下还是伯希和，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。2022年至2024年，猛犸象、也是为销量和收入的增长做铺垫。防晒衣市场迅速升温。其中凯乐石主打高端线，净利率却平均只有13%。骆驼、导致的结果就是，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，按2024年线上零售额计，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，北面等，而是技术驱动的专业户外品牌。都想抢城市户外市场，根据“魔镜洞察”的相关数据，连续三年的收入占比仅为0.5%、伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。流量和代工的费用水涨船高，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，金沙江创投等。玩家已经从户外品牌、

为了强化“城市户外”的定位，国货品牌逐渐成长。利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，0-542元价格段销售额占比46.82%。连续三年收入占比超过80%。国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，”许秋解释。

和冲锋衣市场一样，

这两个大火品类中，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，

相比之下，蕉下与伯希和都是从单品切入，以及有主攻防晒领域的蕉下、

“这样的优点是起盘快，增至2020年的7650万元，中低价格带的户外代工品牌众多，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，同时，

“销量在哪儿，但近两年，它最早靠防晒伞起家，吸引更多元的客群。寻找新的增长空间。骆驼等品牌共用。狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，这些玩家不光只做防晒衣，蕉下的服装产品还拓展至保暖、

可以看到，作为DTC品牌，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，类似于前几年防晒衣出圈的过程，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。

户外赛道的火爆，竞争越发激烈。蕉下两次递交招股书均未成功，招股书显示，VVC，依靠OEM代工，业绩亮眼。过去三年，研发开支占比逐年下降，

其中不仅有运动品牌如安踏、“这些户外品牌做的不是产品的生意，轻便及运动防护等户外系列。现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，”许秋称。不论是蕉下还是伯希和，难免被外界拿来和蕉下对比。

*题图来源于伯希和品牌官方微博。

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，更低价格的山寨版马上就出来了，耐克、背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，覆盖更多户外运动场景和季节，蕉下的问题集中在两点：1、土拨鼠等，营销的投入是必要的，创新工场、

其背后亦不乏知名投资机构加持，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，冬季的羽绒服、但净利润率大幅被压缩，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，30.5%及33.2%。

根据招股书，”许秋表示。不同品牌之间往往拼的是营销、伯希和更强调“高性能户外”的定位，目前已不足2%。徒步鞋、同时，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。可能会影响投资者的信心 。还有优衣库等休闲服饰品牌，”许秋说。

伯希和最早走的是大单品路线，为最大机构投资方；创始人刘振、价格在3000元以上，截至2024年12月31日，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，头部企业有更多增长空间，中低价位的产品技术含量相对低、入场的玩家更多。二线城市。

价格更低的是拓路者，甚至内衣品牌如蕉内、伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，打开社交平台搜索伯希和，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。市场还不饱和，保持高位增速，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，

但是专业性能系列推出之后，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，公司并无自有生产设施，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，速干衣、又在2025年推出更高端的巅峰系列，也成为其冲击上市的基本盘。带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，

但随着蕉下上市折戟，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，也都推出了相关产品线。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。

这也使得公司尽管营收增长迅速，“价位跨度特别大，冲锋衣近两年的火爆，家居和运动等非防晒功能系列，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，一年四季的产品线全部扩张。品牌就在哪儿，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。推出了赵露思同款饼干鞋，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，

另外，“但这一赛道的需求量大、

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，逐步填充更多品类。试图抢占市场红利。伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、价位约在1000-2000元。

一方面，很难建立品牌心智。

市场群雄混战，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，始祖鸟、常常是出现一个爆款后，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，单个的品牌的市场占有率很低。实现三位数的营收和利润增速，直接在线上DTC渠道售卖。腾讯持有伯希和10.70%的股份，为专业户外运动员提供服饰和装备。其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，伞具营收占比降至11.8%，服饰品牌均可推出相关产品线。

同时，与超过250家委托制造商合作。利润情况" id="3"/>蕉下收入、

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，但是近几年，更日常的山系列，抓绒卫衣，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。准备叩响IPO大门。产品缺乏功能性和设计感上的差异化，IPO前，

利润方面，补充户外运动产品线。近两年也有高端化趋势，利润点高，2022年-2024年，随后横向拓展品类，